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虞锋:即将进入炼金时代

发布时间:2020-06-01  来源:  作者:木木

现在的企业,必须是一个整体的、完整的运营,才能发展到行业最前面。企业和投资是皮与毛的关系,依托于企业界的投资行业自然而然也在分化,未来只会剩下真正找到了核心竞争力的头部机构。

文/虞锋( 云锋基金联合创始人)

投资是依托于企业界、产业界的发展,这20年,我们经历的事情,可以用两点来概括:

第一,整个互联网在中国从0到今天发展成了土壤和空气,几乎成为所有企业发展的基础。这是一个根本性的标志。

第二,实体产业和传统产业经过野蛮生长后,最近几年慢慢出现了巨大的分化。今年的融资数字里面,国资或者大的机构已经占了75%,民营企业没钱了。民营企业这两年发展资金出现问题,开始发生爆雷事件。

这是因为以前机会多,太容易做了,以至于大家只是去做容易的事情,但今天,在专业化的情况下,企业出现了巨大的分化。

整体运营造就行业领先者

野蛮生长,机会遍地的时代,大家觉得只要抓得住机会,搞得定关系就可以做了,但现在开始慢慢意识到,必须要有好产品,还必须有技术壁垒,最后还要思考商业模式怎么能做得更好。

今天,真正能成为世界一流的企业,或者行业真正的领先者,一定是依靠整体的运营,得开始考虑战略、价值观、文化、组织架构、KPI的架构、文化的锻造等等。

阿里的强大,不是因为它覆盖面有多广,而是它所在的每一个领域的人才配备、组织架构和不断自我驱动向前发展的能力。

所以,这20年企业发展的结果是,真正地开始有了头部效应、巨头效应。

各个行业集中度开始变高,资本市场也体现了这一点。传统行业里的海底捞、海天酱油,制造业的美的、茅台,股价一路上涨。但它们并没有形成垄断,哪怕这些企业今天长到这么大,它们占的市场份额还是很小。

所以当我们看到这些企业发展的模式、驱动力变化了以后,留下来的是那些真正思考了的、战略的、整体运营的、包含了技术和产品的东西。

但是现在的企业光靠产品、光靠技术是不行的,必须是一个整体的、完整的运营,才能发展到行业最前面。企业和投资是皮与毛的关系,依托于企业界的投资行业自然而然也在分化,未来只会剩下真正找到了核心竞争力的头部机构。

PE应该怎样做得更好?

第一,更加的专注,只在两三个领域做深做透,这是最基本的。

第二,更加的专业,能真正思考、理解这个行业的趋势和发展。

作为一家PE,至少要做到企业的预警机制,比所投企业看得更远、方向看得更广、应对能够做得更早。这时,头部的企业才会愿意拿钱。

头部本来就是动态的、变化的、发展的,当它需要整合并购时,需要内部管理迭代提升时,基金是否能给它提供更专业、更前瞻的趋势判断。

最近有些老企业家已经觉得自己力不从心了,这个时候要么是把企业交出去,要么就得思考怎么找到更专业化的管理力量。PE能不能帮他想办法,帮助企业实现管理迭代、技术跃升和整合集聚?

第三,除了专注和专业,还要打造生态圈。能不能在专注的两三个领域里,真正帮这些企业做生态的打造。这不是简单地去产业链上下游多看一些,而是在所关注的领域里面有效整合,要用新的技术,帮企业重构、压缩整个产业链。如果能重构这些东西,企业会比传统模式发展得更快,做得更好。

例如,我们投的居然之家这一类传统企业,创始人有着巨大的动能和热情,想着怎么把小卖场变成一个大卖场,怎么数字化,怎么把产品线上化,同时往上游驱动一下,一开始就把设计做到网上。这样从开始设计到个性化、数字化的定制,最后到物流的配送,这是一个整合的过程。去年居然之家还有百分之五十多的净利润增长。

这种传统的企业经过了整体思考、技术跃升之后,整个格局完全不一样了。港股市场最热的海底捞,对做对冲基金的人是一个巨大的折磨和考验,一看PE八九十倍,投得下去吗?海底捞有两千多亿,但对几万亿元的餐饮市场来说还是很分散。海底捞不可能只靠服务做到这么大的市场,创始人还是有对整个系统的思考,对技术的思考,然后把它们整合起来。

所以PE对生态圈的思考、对产业重构的思考、对主动创造的思考,是企业家希望PE投进去后、能够帮他的地方。

帮企业看得更广更远

我们投了两个体检行业的龙头企业——爱康国宾和美年大健康,很多人问为什么一下子投两个?因为这个行业的特征正好是我们特别喜欢的。

第一,健康医疗领域未来30年将持续发展;第二,这个行业高度分散,这两家企业市场份额加起来不到整个行业的10%,90%以上的份额都是公立医院;第三,体检是一个医疗健康的入口平台,如果能帮他提升技术,整合入口和能力,才能为消费者提供更好的健康服务,而不是每年一次流程式的单位体检。像三高、慢性病人群,体检平台可以为他们提供更持久的服务。

PE应该不断地问自己:我们的能力能够跟得上这些企业的发展吗?我们的团队是不是能够超前帮企业看得更广、更前瞻。

我一直认为,没有所谓寒冬的说法,它本来就是一个节气,就是个周而复始的阶段。对PE来说,只是看你的timing和优势是什么。

从我们的角度来看,一定是看多中国、看好中国,这可能就是投资人的宿命。如果不看好中国,怎么做投资呢?

另外一方面,中国有完备的产业链、巨大的消费群体、崛起的下沉消费市场,我仍然相信中国有全世界最好的投资机会。

核心点还是要问自己:能不能静下心来,把这些核心企业发展的基本规律,和那些新的产业重新构造的东西思考清楚。

如果能够把这些想清楚,这个市场还是有巨大机会的。只不过原来是靠随手可捡钱挣钱的或者靠浪里淘金的机会,现在需要去主动锻造黄金、把这些机会找出来。

*本文首发于《经理人》杂志2020年05月刊




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